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标题: 杠杆B基金溢价研究---有钱便任性 [打印本页]

作者: 太有财 时间: 2015-6-2 19:59
标题: 杠杆B基金溢价研究---有钱便任性
今天盘面上有一个有意思的现象，创业板指数继昨天大涨后，今天调整。因部分群友一起在前几天抄底了150153创业板B基金，几天时间赚到26%，一看今天回调，便选择了落袋为安。大部分都是开盘高开后眼看创业板形势不对、于急剧向下的过程中，甚至在跌破昨天收盘价1元4后才卖掉，还在庆幸跑的快。

结果后面傻眼了，创业板B最高时居然又上涨到涨8%之多、冲过1元5，甚至一度要冲击涨停一样。于是心态不平衡了：今天判断对了啊，创业板指数跌了一个多点，又是大涨后刚刚开始跌，便只按实际杠杆近2倍来算，创业板B 150153也要跌2个多点，为何反涨呢？变态吧？自己做错了便不服气，哈、这其实是不了解市场，没有考虑溢价。
今天便研究杠杆基金的溢价。
我们知道股票的股价上涨，有二个因素。一是业绩增长、二是估值的波动提升。
尤其是风来了，估值可以很快将股价吹上去、而业绩的增长，是滞后的，上涨的股价，最后由业绩来证伪，这需要时间。而估值提升在于故事、题材说出来后的股票后期业绩可大增长的判断。
B基金上涨、也有二个因素、一是跟踪的指数上涨、基金净值增长，二便是溢价的提升。
所以这个基金溢价便如同股票的估值，是由人的心态决定的。取决于对后期走势的预测。
看好后期上涨、便会提升溢价、不看好、认为下跌，便会提前多跌，将溢价缩窄。
因此、今天的创业板B的上涨、便是溢价提升这个因素盖过了净值下跌。有钱便是任性。
另外、很多人做不好杠杆B基金的原因便是变量太多，复杂。如同从小学到中学再到大学，数学公式中变量越来越多，题目越来越难，解题能够轻松的人便越来越小了。刚才B基金才说了二个变量、净值与溢价。只懂净值不懂溢价的，才会惊异于今天的变态。还有折算、定期与不定期折算带来的大变化，这也是变量，复杂了吧？现在再加多一个变量，如果将B基金的套利因素也考虑进来，便是变态的又一个原因。因为昨天创业板B的大涨，令很多人在最近大蓝筹的狂热中，突然发现创业板似乎超跌了？所以、场外便有资金要申购创业板B 的母基金来博反弹或者套利。申购后资金如看好创业板后期上涨博反弹、便会拆分母基金成AB后在保留B份额的情况下、卖出A份额、这样便会导致A跌而B涨的情况，也是促使溢价提升的一个原因。看看下图，这便是今天B基金喝了A的血。而对照一下今天和昨天的基金总量，如果资金增加的越多，则波动越大。

总之、考虑这些便是考虑市场因素。来股市赚钱、一是赚取企业成长的合理收益，二是股价交易中的差价。
而多数人来到市场、主要是为了股价交易的差价，幻想做到低买高卖，将别人口袋中的钱掏出来放入自己袋中。这确实也是一种赚钱的方式、关健在于是你掏别人还是别人掏你的。
跟踪各种指数的杠杆基金，比如深证100指数的150019锐进、跟踪创业板指数的创业板B这种分级基金B份额、其本身也具有极其强烈的掏口袋作用。其实所谓基金B份额便是激进的杠杆份额，等同于融资。
买入后下跌、要多掏你的银子、你想捂住都不行。
而上涨形成、你口袋装不下了、还会塞进来。
尤其有趣的是：除了其本身具备的杠杆放大作用、将指数的涨跌幅度按杠杆比例合理加以放大、在二级市场以交易的价格中反映出来以外、同时还具备按照趋势使得溢价发生相应变化、后期趋势向好、溢价便增高、趋势向坏、溢价收窄、类似股票投资中的戴维斯双击（双杀），使得其价格波动随着指数的涨跌与趋势变化更加剧烈。杠杆本身已经是加剧波动的一份因素、溢价变化再加上一份，所以很多朋友面对这种4杀的B基金的涨跌波动，无所适从。其实如果仔细研究其溢价的变化、不难发现杠杆B基金其实还具有先行指标的功能。也便是说B基金的价格中包含了有对市场方向的预判因素在里面。价格不但是指数波动的杠杆倍数，也包含了情绪价格，溢价愈高或者愈低、方向指示性愈强烈。
溢价如同一团海绵、有吸收缓冲作用，你看去年底12月30号，创业板指数大跌2.63%，而150153创业板B却仅仅跌3%，明显的溢价提升，暗示跌不动，反弹在既，第二天年底12月31号，指数才只涨0.8%，但这止跌信号一放出来，便不得了，150153创业板B猛涨了6%，拉开了这四天大反弹的开幕。今天是极端、指数跌了还大涨。溢价增高、按理好像是投资的安全性降低了、没有低溢价安全。可现在在调整后止跌的过程中、溢价上升却是一个很好趋势信号、先行指标。说明、后市看好，看涨也！如果机械地认为溢价增高是坏事、便失去了机会。

但溢价又是不可能总是这样膨胀上去的，创业板指数不可能便这样一直反弹下去。所以、溢价带来的方向指引也是一个双刃剑。溢价高表明市场资金看好后期，但溢价太高意味着不可持续。股票也一样，高估值的创业板表明前期资金一直看好，推了上去，但目前60多倍的市盈率却又是一把挂在头上的达摩克斯利剑。
而下跌终于发生后、此时、情况可能逆转。指数跌的趋势一旦形成，指数跌一个点，杠杆B基金除杠杆倍数的下跌外，溢价也同样会收窄。双杀下的下跌，会令人心疼不已。这又是先行指标、说明有强烈的下跌预期、因此、低于正常溢价的B基金并不是抄底机会、B基金以为溢价低便买、这是找死的节奏。但也不是说高溢价指示要反弹才是买入机会、也许高溢价正好是到顶的时候，这时候买更是找死。说到底B基金是一个选时工具，是对于后期涨跌的判断。判断正确收益巨大、判断失误、损失更大。自己掂量是否可以看准。

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